2、寶潔價(jià)高成跌市炸彈

　　"世紀(jì)錯(cuò)盤"的其中一個(gè)"疑兇"是涉及寶潔(P&G)的懷疑錯(cuò)盤交易，寶潔在道指的成份比重排行第十位(4.36%)，惟寶潔的1649.5億美元市值，其實(shí)較通用電氣(GE)以至微軟等巨企要低，寶潔能成為"跌市炸彈"，就是由于道指采納"價(jià)格加權(quán)平均"編制標(biāo)準(zhǔn)，使每股股價(jià)較高的成份股，對(duì)指數(shù)有更大影響。

　　在"價(jià)格加權(quán)平均"標(biāo)準(zhǔn)下，道指的編制是按所有成份股的平均價(jià)計(jì)算，不會(huì)考慮個(gè)別公司的市值，所以股價(jià)愈高的股份，對(duì)指數(shù)影響愈大。微軟市值達(dá)2539.8億美元，但由于每股只是28.98美元，所以在道指成份比重的排名只是22(2.08%)。

　　3、市場(chǎng)恐慌引暴跌

　　華爾街人士認(rèn)為，歸根究底，歐洲央行多月以來對(duì)希臘財(cái)政危機(jī)反應(yīng)遲緩，令市場(chǎng)擔(dān)心希臘危機(jī)最終演變?yōu)閬喼藿鹑陲L(fēng)暴翻版，投資者入市信心受影響，形成市場(chǎng)承接力不足情況，方會(huì)引發(fā)這種跳水式缺乏買盤支持下的急挫。

　　謝國(guó)忠：目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的

　　我試著按照最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，描繪出一幅和“市場(chǎng)共識(shí)”完全不同的圖景。我認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的，而且很有可能會(huì)在2012年出現(xiàn)另一輪探底。

　　美國(guó)住房?jī)r(jià)格

　　可能還會(huì)下跌30%

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次依靠消費(fèi)回升，它的增長(zhǎng)所依靠的更多是儲(chǔ)蓄率的下降，而非收入的增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)掩蓋了經(jīng)濟(jì)疲軟的真相。與政府財(cái)政赤字的躥升相比，居民收入的增長(zhǎng)微乎其微。美國(guó)家庭部門凈資產(chǎn)已折損了約10萬(wàn)億美元，近期股市上漲阻止了其進(jìn)一步下降。

　　居民房屋贖回?cái)?shù)據(jù)的痛苦表現(xiàn)，2009年，美國(guó)全國(guó)取消抵押品贖回權(quán)率達(dá)到了歷史最高值—280萬(wàn)戶。盡管房?jī)r(jià)已下跌了30%，但相較于美國(guó)的GDP和平均工資，美國(guó)的樓價(jià)仍然很高。美國(guó)住房?jī)r(jià)格可能還會(huì)下跌30%。這一切并未出現(xiàn)，只是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一直維持零利率政策，同時(shí)通過收購(gòu)全國(guó)抵押貸款總額的十分之一，降低抵押貸款利率。

　　這基本上相當(dāng)于靠政策手段，防止惡性回潮或正常化。問題是，這種做法能否改變長(zhǎng)期趨勢(shì)——我懷疑不行。這么做可能的結(jié)果是加劇通脹，然后提高工資以追趕上升的樓價(jià)。接下來的問題是，美聯(lián)儲(chǔ)能否只增加通脹，而不引起人們的恐慌，從而導(dǎo)致另一場(chǎng)危機(jī)。

　　中國(guó)維持低利率

　　是一個(gè)錯(cuò)誤

　　一季度東亞經(jīng)濟(jì)體GDP都呈現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)：韓國(guó)GDP從去年開始增加了7.8%，新加坡增長(zhǎng)了7.2%，澳大利亞的增長(zhǎng)率也達(dá)到了2.7%，中國(guó)的GDP增速更是達(dá)到了兩位數(shù)。幾乎所有的經(jīng)濟(jì)體，都將其增長(zhǎng)復(fù)蘇歸功于由美國(guó)消費(fèi)和中國(guó)投資增長(zhǎng)帶動(dòng)的出口增長(zhǎng)。

　　與過去惟一的差別就是，中國(guó)的投資組合中，房地產(chǎn)項(xiàng)目支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)設(shè)施支出。這讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)更加脆弱。各地方政府仍然十分關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持久力，非常不愿意提高早已很低的利率。

　　盡管通貨膨脹似乎在各地都加速增壓，但大多數(shù)政府想強(qiáng)調(diào)的是，通貨膨脹水平仍然偏低。我已多次指出，這種想法是錯(cuò)誤的。中國(guó)維持如此之低的利率是一個(gè)錯(cuò)誤，未來將為此付出一系列代價(jià)。

　　英國(guó)的債務(wù)危機(jī)

　　或不期而至

　　澳大利亞可能是惟一出臺(tái)了正確的貨幣政策的國(guó)家。其央行調(diào)高政策利率至4.5%。這是高瞻遠(yuǎn)矚的做法。澳大利亞的失業(yè)率比中國(guó)的要高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有中國(guó)的四分之一，但兩個(gè)國(guó)家通脹壓力相當(dāng)。然而，澳大利亞的利率是中國(guó)的兩倍。

　　歐洲傳來的消息仍然是負(fù)面的。比希臘的債務(wù)危機(jī)更為嚴(yán)重的是英國(guó)的經(jīng)濟(jì)疲軟。英國(guó)的赤字已超過其GDP的10%。英國(guó)并沒有從全球貿(mào)易復(fù)蘇中受益，因?yàn)樵谌蚪鹑诜笔r(shí)期，英國(guó)的工業(yè)整個(gè)被“挖空”了。