本·拉登之死，白銀投資者之殤？

　　“消息偏偏在五一假期出來，害得我白銀投資今天損失近2萬。”5月3日，一位在銀行開戶進行白銀T+D交易（延期現貨交易）的投資者無奈地表示。

　　2日，美國宣布擊斃基地組織頭目本·拉登，引發美元反彈，大宗商品和貴金屬則下跌。現貨白銀從每盎司48.15美元一路下挫至42.21美元，短短11分鐘跌幅達12%，最終在紐約市場收于43.89美元，跌幅8.18%，為今年以來最大跌幅。

　　上海黃金交易所恰逢五一假期休市而暫時躲過這一劫，但3日恢復交易后，現貨品種Ag（T+D）開盤便急劇下挫報9787元，跌破萬元大關，盡管盤中短暫回升觸及10050元，但跌幅仍不斷擴大，最終收報每公斤9845元，下跌717元，跌幅達到6.8%。

　　禍起CME調保證金？

　　去年11月，白銀期貨價格也曾因保證金調高而閃電回調

　　今年，國際國內黃金白銀價格節節上漲，其中白銀價格僅4月就上漲近30%，為1987年4月以來的月度漲幅之最。截至上周五國際市場收盤時，白銀價格已升至47.86美元/盎司；國內白銀價格則在一度回落至9652元/千克后，重新回到10563元/千克，上周漲幅為4.59%。

　　勢如破竹的上漲后，白銀價格此次閃電式回調實屬罕見。由于恰逢拉登被擊斃的消息傳出，不少市場人士將暴跌歸咎于這一“不可預見的因素”。

　　“市場避險情緒有所減弱，前期獲利盤紛紛回吐，從而打壓貴金屬出現大幅下挫。”工行一貴金屬交易員表示。

　　不過，拉登死亡的消息晚于銀價暴跌時間。有分析人士因此認為，這次暴跌的主要原因是芝加哥商業交易所（CME）再次提高白銀期貨保證金，迫使多頭平倉造成。去年11月9日，白銀期貨價格也曾因保證金調高，短時間內暴跌9%。

　　5月2日，芝加哥商品期貨交易所集團宣布上調白銀期貨交易保證金，這是CME在一周內再次上調保證金額度。上周五CME已經宣布將每口合約的初始保證金從12825美元上調到14513美元，本周一宣布進一步上調到16200美元；在將維持保證金從9500美元上調到10750美元后，周一宣布進一步上調到12000美元。該規定從周二收盤開始生效。

　　分析人士認為，白銀市場出現崩盤是由于過度投機造成，而CME一再調高保證金要求，亦一定程度上證實了白銀市場可能存在價格操縱。美國商品期貨交易委員會（CFTC）曾就2008年9月以來貴金屬市場被大型銀行聯合操縱的指控進行調查和聽證，但迄今尚未公布結果。

　　CFTC公布的數據顯示，在截至4月26日的一周中，對沖基金及其它投機客在紐約商品期貨交易所（COMEX）持有的白銀期貨凈多頭倉位下降了26%，不過投機性多頭倉位仍超過空頭倉位24995口。

　　白銀投資者或遭爆倉

　　一個交易日內接近7%的跌幅亦足以令高位進入的投資者損失慘重。

　　白銀瘋漲的誘惑下，大批個人投資者紛紛加入炒銀潮。商業銀行的貴金屬業務尤其是白銀交易業務今年以來普遍出現爆發性增長，進一步助推了白銀市場的風生水起。

　　在白銀Ag（T＋D）交易中，銀行一般都會設置強制平倉制度。目前開設該業務的銀行中，強平保證金比例從10%至16%不等。銀行的交易系統會實時計算客戶倉位盈虧等情況，一旦虧損超出保證金范圍，就會自動平倉。

　　五一假期之前，白銀曾在4月29日達到最高價每盎司49.20美元，5月2日觸及最低價42.20美元，跌幅高達13.72%，若按照16%保證金比例，即6.25倍杠桿計算，多頭投資者若滿倉虧損高達85.75%，處于爆倉邊緣。

　　盡管國內市場經過一天時間的消化后反應不如國際市場劇烈，投資者的實際損失會少于上述假設情形，但一個交易日內接近7%的跌幅亦足以令高位進入的投資者損失慘重。“今天做白銀延期交易，在9982成交后，瞬間就跌到9911，令人咋舌。”一位投資者稱。

　　國內市場深幅下跌的同時，國際銀價亦在震蕩中繼續走低。3日，截至北京時間19：19，現貨白銀報每盎司43.65美元，低于2日紐約收盤價43.90美元。

　　與白銀下跌形成對比的是，黃金在短暫下跌后穩中有升。3日，上海金交所現貨金收盤上漲；黃金Au（T+D）收盤報322.05元，較前一交易日上漲2.17元，漲幅0.70%。北京時間19：19，現貨黃金報1544.500美元/盎司，與2日紐約收盤價1544.50美元持平。

　　“下跌并不是貴金屬進入全面反轉的信號。從基本面上看，美國依然維持量化寬松政策，全球流動性充裕，美元的走貶及大宗商品價格的不斷飆升也將扶助未來貴金屬走勢，美聯儲的寬松政策才是未來貴金屬走勢的關鍵所在。”上述工行貴金屬交易員表示。

　　與過去半年已經上漲一倍的白銀相比，分析人士更看好黃金后市的走勢。巴克萊資本預計黃金不日將上攻每盎司1615美元的水平。“黃金價格可能會出現修復性回調，但市場情緒保持看漲，黃金在1510有支撐。”(21世紀經濟報道)