由于資金流入加劇，外匯占款大幅增長，央行22日再度暫停逆回購操作，這是繼上周四之后的第二次暫停逆回購。央行的這一舉措強化了市場對政策走向趨緊的預期。分析師判斷，未來兩個月將進入財政存款投放高峰期，如果外部資金繼續大規模流入，在逆回購操作階段退出后，央行可能重啟央票或正回購，以微調流動性。

    22日，央行在公開市場并未進行7天期逆回購操作，這意味著自上周四開始暫停14天逆回購后，該工具可能階段性退出。上周二，央行僅進行了100億元人民幣的七天期逆回購。在周三預警信貸增速偏快后，央行于上周四暫停了例行的14天期逆回購操作。加上到期續做的55億元三年期央票，上周公開市場凈回籠額達445億元。

    公開市場一級交易商一般于周一和周三上報本周的公開市場需求，具體包括正回購、逆回購和央票。據悉，央行本周一詢量了7天、14天期逆回購、28天期正回購及3月期央票的需求。W IN D數據顯示，本周，公開市場共計有580億元的逆回購到期，無央票到期。如果央行周四繼續暫停公開市場操作，本周將實現580億元的凈回籠。

    專家認為，央行此次的收縮舉動主要是因為流動性相對寬松。這一方面是由于季末、節假日以及準備金考核時點過去后，資金需求下降；另一方面，三季度經濟平穩增長，美債危機風波不斷，美Q E退出延遲，導致外匯流入明顯增加，銀行體系流動性增長有所加快。

    由于9月美聯儲出乎意料地未退出Q E政策，全球金融市場風險偏好有所抬頭，這在一定程度上加快了海外資金涌入的步伐。同時，全球機構投資者對于中國經濟的樂觀情緒正急速升溫，這將令大量跨境資金的涌入成為可能。美銀美林最新發布的9月份全球基金經理調查顯示，占比28%的基金經理認為，中國經濟未來一年將走強。

    央行最新數據顯示，9月外匯占款增加1264億元，9月銀行結售匯順差268億美元。機構普遍預期，近期人民幣匯率維持強勢，四季度跨境資金流入將較三季度回升。有分析師甚至預期，四季度我國金融機構新增外匯占款月均可能保持在千億以上規模。

    但是，外部流動性的改善，將直接推高M 2增速。9月末M 2同比增速仍高達14.2%，遠超出政府制定的年內13%的目標。對應而言，同期全國工業生產者出廠價格同比下降1.3%，貨幣的邊際經濟效益下降明顯。而且，信貸拉動投資的增長模式，只能加劇產能過剩的風險，加劇經濟結構的失衡，加大經濟發展的不可持續性。前期，央行的“鎖長放短”操作，即表明其有意維持流動性中性偏緊狀態，以迫使金融機構和企業部門主動“去杠桿”，進而推動經濟結構的調整。

    有專家認為，隨著外部流動性的恢復和通脹壓力的加大，貨幣政策存在壓縮空間，向中性偏緊方面收縮的概率在逐步提高。央行貨幣政策委員會委員宋國青此前曾表示，今年三季度中國宏觀經濟出現的增速回升主要是由于保底政策的實施拉動了內需。目前來看，國內宏觀調控政策正在轉變為更加中性或中性略緊。

    機構預期，未來公開市場操作或將改變方向，如果四季度繼續保持較高的資本流入規模，正回購和央票或將重啟。