專題：2025基金行業(yè)年終大盤點(diǎn)：公募規(guī)模近36萬(wàn)億元，主動(dòng)權(quán)益重奪主場(chǎng)，“冠軍基”揭榜倒計(jì)時(shí)
2025年即將收官，今年首批成立的26只浮動(dòng)費(fèi)率基金陸續(xù)交出階段性答卷。盡管運(yùn)作時(shí)間均不足一年，但業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)出顯著分化。其中，銀華成長(zhǎng)智選A的業(yè)績(jī)表現(xiàn)引人注目。
作為首批浮動(dòng)費(fèi)率基金，銀華成長(zhǎng)智選A（024455）正經(jīng)歷著業(yè)績(jī)與規(guī)模的雙重打擊。截至12月16日，其成立以來(lái)回報(bào)率為-3.35%，單位凈值為0.9665。從短期業(yè)績(jī)來(lái)看，近一月收益下跌12.63%，近三月跌幅高達(dá)15.80%，大幅跑輸同期滬深300指數(shù)。
比業(yè)績(jī)下滑更觸目驚心的是其基金規(guī)模的急劇萎縮。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，該基金合計(jì)規(guī)模僅為4.32億元，相較于成立之初的9.94億元，規(guī)模大幅縮水56.5%。
在此期間，基金遭遇了3.82億份的凈贖回，而申購(gòu)量微乎其微。這種“斷崖式”的規(guī)模下降，既是業(yè)績(jī)不佳的直接后果，反過(guò)來(lái)也可能加劇基金的流動(dòng)性管理和投資操作難度。
深入分析其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，基金經(jīng)理王曉川構(gòu)建了一個(gè)高度集中于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和醫(yī)藥生物的組合。其前兩大重倉(cāng)股貝殼-W和九方智投控股分別占比13.54%和12.09%，合計(jì)超過(guò)25%，然而這兩只股票近三個(gè)月分別下跌18.98%和30.01%。
更為嚴(yán)峻的是，占凈值比8.88%的重倉(cāng)股一品紅跌幅高達(dá)44.58%，而其他主要持倉(cāng)如極米科技、科興制藥、舒泰神等也均有超過(guò)15%的跌幅。
該組合整體呈現(xiàn)出對(duì)地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)服務(wù)行業(yè)的超配，而這兩個(gè)板塊恰是2025年市場(chǎng)表現(xiàn)最疲弱的領(lǐng)域之一。盡管持倉(cāng)中出現(xiàn)了悍高集團(tuán)這樣近三個(gè)月上漲4.11%的個(gè)股，但無(wú)法對(duì)沖重倉(cāng)行業(yè)下跌帶來(lái)的拖累。
面對(duì)壓力，王曉川在三季報(bào)中闡述了他的投資思路：“三季度市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，進(jìn)攻屬性的科技股表現(xiàn)出色，防守屬性的價(jià)值股和紅利股表現(xiàn)相對(duì)遜色。我們認(rèn)為整體市場(chǎng)依然處于比較健康的狀態(tài)，在不少板塊我們依然可以找到一些價(jià)值低估、擁有絕對(duì)收益空間的股票。”
他特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的看好，認(rèn)為這是“國(guó)內(nèi)內(nèi)生的超級(jí)產(chǎn)業(yè)周期”。同時(shí)，他認(rèn)為“地產(chǎn)板塊在投資層面存在較大賠率”，目前該板塊的預(yù)期、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)和股價(jià)均處于歷史底部，相信相關(guān)政策刺激將陸續(xù)出臺(tái)。
與銀華成長(zhǎng)智選A形成鮮明對(duì)比的是，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金中表現(xiàn)出色的華商致遠(yuǎn)回報(bào)A，其重倉(cāng)股緊扣AI算力等科技成長(zhǎng)主線，充分把握了市場(chǎng)脈搏。這種業(yè)績(jī)的強(qiáng)烈分化，凸顯了在結(jié)構(gòu)性行情中行業(yè)配置的重要性。
對(duì)于擁有三年以上管理經(jīng)驗(yàn)的王曉川而言，當(dāng)前局面無(wú)疑是一次考驗(yàn)。在浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制下，規(guī)模的急速流失直接沖擊著基金管理的基礎(chǔ)。如何穩(wěn)定現(xiàn)有份額、重建投資者信心，并通過(guò)實(shí)際業(yè)績(jī)證明自身的選股與行業(yè)配置能力，將成為決定這只基金能否扭轉(zhuǎn)困境的關(guān)鍵。這也給投資者提出了警示：在結(jié)構(gòu)性行情中，單純依靠“逆向投資”和“價(jià)值低估”的邏輯，若與市場(chǎng)主流趨勢(shì)持續(xù)背離，可能需要承擔(dān)較大的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本。