在國家調控食用油價格的背景下，豆油短期恐難以獨善其身，建議以區間振蕩思路對待。待雙節備貨行情到來后，豆油才有望走出階段性“補漲”行情。

　　2012年國家（含省級）臨儲大豆競價拋售均價變動趨勢

　　市場對于旱情的擔憂不斷發酵，催生內外盤大豆、豆粕一個多月的強勢行情。相比之下，連豆油寬幅振蕩，表現遠遜色于豆粕，這令諸多看好油脂的交易商大跌眼鏡。豆油的滯漲，除了因季節性需求清淡外，政府的價格調控以及豆油自身能源屬性的影響也不容忽視。

　　拋豆補充供應，成交量價齊升

　　目前正值我國東北大豆青黃不接時期，農民手中陳糧早已銷售完畢，東北油廠主要使用數量不多的庫存以及通過搶購臨儲拋售的陳豆來維持生產。

　　沿海油廠、貿易商進口大豆成本隨著美豆期價上漲節節攀升。按照8月初美豆11月合約收盤價1629美分/蒲式耳推算，美豆FOB理論成本在5105元/噸，而主要港口進口豆交貨均價僅為4890元/噸，倒掛215元/噸。內外價格倒掛打擊了中間市場的采購熱情。USDA最新公布的周度出口報告顯示，因中國取消部分新作訂單，截至7月26日當周美豆出口銷售降至9個月以來最低點，其中向中國出口量削減至14個月以來低位。

　　此外，內外價格倒掛使得油廠對于價格相對低廉的國儲大豆需求增加。今年4月10日開始，國儲幾乎每周都舉辦臨儲大豆競價拍賣會。截至7月底，2008年的國儲及黑龍江省儲移庫大豆已完全投放市場。隨后，國儲啟動了2009年臨儲大豆拋售，按照當年收購價格1.87元/市斤、存儲成本每噸0.55元/天粗略估算，該批大豆收儲成本不足4300元/噸，基本持平于東北地區大豆收購價格，且遠低于連豆近月合約報價（4674元/噸），具有較大的價格優勢。

　　統計數據顯示，7月12日以來，臨儲大豆競價銷售一改以往成交慘淡、甚至全數流拍的情況，最近兩次拍賣均全數成交，成交均價也從4月10日的3947元/噸提高至4381元/噸。這反映了市場對于國儲豆的承接熱情高漲。

　　約談平抑價格，豆油高位承壓

　　由于原料供應緊張、成本高企，7月初魯花集團小包裝花生油提價15%，益海嘉里金龍魚花生油提價8%，打響油企漲價的第一槍，分析一度預期9月份將迎來新一輪的食用油“漲價潮”。

　　在此背景下，7月24日，國家發改委年內第二次約談益海嘉里、中糧兩大食用油巨頭，稱“除非萬不得已，否則不得提價”。同時，為彌補其因不漲價帶來的損失，國家低價定向向中糧、益海嘉里拋售總量約50萬噸的大豆。

　　早在2010年11月，發改委就開始采取“約談”油企的方式，平抑終端市場價格。歷次“約談”對油脂價格都起到了有效的調節作用。受制于國家對食用油價格的直接調控，豆油短期或將延續振蕩行情。

　　能源屬性決定豆油短期弱勢

　　除了具有農產品的基本特征之外，豆油還是重要的生物燃料，這一能源屬性決定了豆油與原油具有很強的聯動性。而且，豆油相對于大豆、豆粕而言，更容易受到宏觀經濟環境惡化以及金屬、能源化工產品價格走跌的影響。

　　目前歐債危機陰霾不散，市場信心一觸即潰。美聯儲并未出臺新的寬松貨幣政策，萬眾矚目的QE3遲遲不出。歐洲央行行長德拉吉認為目前并不是降息的正確時機，令市場失望。政策驅動力不足，經濟增長難見起色或累及豆油。

　　綜上，在政策調控力度不減、交投情緒低迷的背景下，豆油短期恐難以獨善其身，建議以區間振蕩思路對待，多空操作均以快進快出為宜。

　　未來1個月，考慮到北美產區天氣的不確定性，以及中秋、國慶長假前廠商備貨需求的提振，豆油有望走出階段性“補漲”行情，趨勢性投資者可逢回調低位逐步建立多頭頭寸，中線持有。（騰訊網）