隨著證券業(yè)協(xié)會近期發(fā)布三份新股發(fā)行配套文件，新股發(fā)行的規(guī)則調(diào)整已經(jīng)基本完畢，IPO的“二次重啟”即將到來。專家認(rèn)為，新股發(fā)行規(guī)則的變化，將促進報價能力成為公募基金參與打新的最關(guān)鍵因素，而報價能力不同的基金公司會產(chǎn)生不同的投資機會。

    在新股發(fā)行政策調(diào)整中，多方面調(diào)整都直指機構(gòu)投資者的報價能力。其中，規(guī)范整個新股發(fā)行詢價、配售流程和各參與者行為，尤其是嚴(yán)厲的“黑名單”制度，基本杜絕了不合規(guī)行為的可能；報價由產(chǎn)品變?yōu)闄C構(gòu)，且報價數(shù)由三個減為一個，使得部分機構(gòu)采用的“集團作戰(zhàn)，梯次報價”模式失效；要求機構(gòu)投資者需建立估值模型，并依照模型進行報價，督促機構(gòu)投資者的報價回歸理性、客觀。

    好買基金認(rèn)為，機構(gòu)投資者的報價能力，將在日后成為參與新股發(fā)行的關(guān)鍵，公募基金由于報價能力的不同，表現(xiàn)將產(chǎn)生較大的分化。報價能力較強的基金公司將占據(jù)優(yōu)勢，呈現(xiàn)強者恒強的態(tài)勢。

    數(shù)據(jù)顯示，東方基金在前一階段的新股發(fā)行中表現(xiàn)優(yōu)異，旗下東方精選和東方龍混合分別打中6只和4只新股。東方多策略是東方基金新發(fā)的靈活配置型混合基金，其最多可將95%的倉位用于打新，在基金公司較強的報價能力支持下，東方多策略有望成為新一代的打新領(lǐng)軍基金。國聯(lián)安旗下的國聯(lián)安安心成長，作為上一階段的“打新王”，累計打中7只新股，待IPO重啟后，其有望延續(xù)前期的強勢，不過目前國聯(lián)安安心成長處于限購狀態(tài)，不適宜資金量較大的投資者。

    “報價能力較弱的基金公司，也并非完全沒有機會。”好買基金研究員白巖分析稱，由于公募基金在配售環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢，網(wǎng)下配售中至少40%的份額要分配給公募基金和社保基金，一些資金會尋求這些公司旗下的公募基金，作為參與新股發(fā)行的通道。

    華安基金在3月末發(fā)行的基金華安新活力，僅一天就結(jié)束募集并達(dá)到約定的募集限額，至今其凈值幾乎沒有波動且一直處于封閉狀態(tài)。顯然有大資金取道這一基金，正在等待新股發(fā)行重啟。

    “這樣的基金事實上打新能力并不決定于所在基金公司，而取決于其主要份額的持有人，這樣也為普通投資者提供了一定‘搭便車’的機會，不過這類基金募集期都極短，機會較難把握。”白巖表示。

    此外，基金公司旗下的產(chǎn)品數(shù)量和是否有重點打新產(chǎn)品，也將成為重要的影響變量。此次的規(guī)則調(diào)整，使詢價和配售制度出現(xiàn)了細(xì)微的錯位，令實際參與配售的產(chǎn)品增加。在原有的詢價、配售體系中，詢價、配售均以產(chǎn)品為單位，有效報價的網(wǎng)下投資者與最終獲配的網(wǎng)下投資者數(shù)量相等；在新的詢價、配售體系中，詢價以機構(gòu)為單位進行，而最終獲配以產(chǎn)品為單位進行。

    專家指出，這一變化使得有效報價的網(wǎng)下投資者不變的情況下，實際參與配售的投資者數(shù)量增加，從而對打新收益起到了一定的稀釋作用。因此，在觀察基金公司報價能力的同時，其參與打新的基金數(shù)量以及是否有相對受重視的旗艦產(chǎn)品，將成為又一重要的考量因素。