3月28日，小鵬汽車正式發布2021年度財報。在這之前的3月25日，剛剛以介紹上市方式登陸港股的蔚來汽車也發布了2021年第四季度及全年業績公告。再算上此前就已發布了2021年度業績公告的理想汽車，造車新勢力中最具實力的三家車企均奉上了2021年成績單。

　　從財務數據來看，三家企業目前均手握至少超過400億元的現金儲備，成為其最大的底氣來源。不過從2021年的具體表現分析，三家企業則各有不同：蔚來在產品、服務等方面的發展最為均衡；理想則繼續“摳門”本色，用一款車打贏了2021年；小鵬仍舊堅守NGP自研的技術路線，但可能前路也是三家企業中最難行的一個。

　　三家企業基本面均向好

　　三家企業在2021年的新車交付數均超過9萬輛，小鵬的整體交付量甚至接近10萬輛大關。不過由于單車售價存在較大差距——蔚來在售車型售價區間在35萬-60萬元，小鵬則主要集中在17萬-35萬元，理想為33.8萬元，從而造成了整體銷售收入以及單車利潤上三家企業存在較大差距。

　　此外，除整車銷售外的收入，蔚來表現最為突出，接近30億元，這與蔚來的充換電等服務以及NIO Life的貢獻有密切關系。

　　汽車毛利率方面，三家企業在2021年均達到兩位數水平。其中，蔚來毛利率已經逼近理想汽車，達到20.1%，后者則為20.6%，小鵬表現略差為11.5%，但同比提升凈值達到8%。總體來看，三家企業與特斯拉達到盈虧平衡點的30%毛利率相比，仍舊存在一定差距。

　　支出方面，首先看經營支出(銷售、通用及行政支出)。由于造車新勢力大多采用直營模式，店面租金、人力支出等成本較高。三家企業中，蔚來在全國擁有378個服務網點，以及超過750座換電站，因此與擁有491個零售中心和展廳的理想相比，在此項支出上高出許多。

　　令人感到意外的是，小鵬在店鋪直營率約為60%的前提下，經營支出仍舊達到了53.1億元，這意味著小鵬可能在經銷商補貼和新建充電網絡等方面，投入了過多成本。

　　三家企業均十分重視對智能化技術的研發投入，因此在2021年三家企業的研發費用均有巨幅提升。其中蔚來與小鵬分別為45.9億元和41.1億元，理想雖然在這方面支出最少，但32.9億元的研發費用已經達到了2020年的3倍。

　　凈虧損方面，造車新勢力在2021年仍舊無法實現盈利。相對來說，憑借在經營支出及運營支出方面的克制，理想將凈虧損控制在了3.2億元，最為突出。不過三家企業充足的現金儲備，足以打消投資者的疑慮，應對接下來的市場競爭。

　　蔚來：急需銷量增長引擎

　　從財報上看，2021年蔚來在研發及經營支出大幅增加的情況下，實現了虧損收窄和毛利潤大幅增長，展現出較為健康的財務表現。

　　據了解，2021年蔚來新增售前門店超過100家，服務中心50家，以及超過500座換電站，是成立以來基礎建設最為迅猛的一年。雖然由此帶來的經營支出較2020年增加了23.2億元，但卻極大擴展了蔚來的線下場景分布。

　　2021年，蔚來的研發費用也較上一年增加了21億元，增幅達到85%，且這一趨勢將繼續得以延續，預計2022年蔚來在研發方面的投入將接近90億元，研發人員將超過9000人。

　　唯一讓人感到差強人意的是新車交付量，盡管在2020年基礎上新車交付量實現了翻倍增長，但蔚來仍是三家企業中增速最慢的。3月28日開啟交付的ET7，目標用戶仍舊與在售車型的目標用戶基本一致，售價較低的ET5需要等到今年第四季度才能上市，因此蔚來的銷量表現今年將面臨更大壓力。實際上，今年前3個月的交付數據已經可以看出部分端倪：理想與小鵬分別交付新車31716輛和34561輛，而蔚來的交付量則為25768輛。

　　理想：產品定義能力的勝利

　　理想的財報表現同樣可以用穩健來形容。在僅有一款車型在售的前提下，理想仍舊取得了177%的銷量增長和182%的整車銷售收入增長。尤其值得一提的是，理想的凈虧損始終控制在一個非常良好的范圍內，這一點在以“燒錢”著稱的造車新勢力圈子里，顯得格外突出。

　　同時，2021年理想也在極力追趕此前在研發方面落下的腳步，研發費用達到32.9億元，與2020年相比增長199%。理想ONE的OTA(空中下載技術)升級速度與內容變得更加頻繁和豐富，12月的升級功能已經包括NOA和視覺融合緊急制動(AEB)功能。再加上即將于4月推出的全新車型理想L9，2022年理想的市場地位有望得到進一步鞏固。

　　小鵬：亟待提升單車利潤率

　　2021年，小鵬新車交付量達到98155輛，同比增長達到263%，三家企業中的銷量冠軍可謂當之無愧。但略顯尷尬的是，在財務數據方面，小鵬的表現卻是三家企業中最差的一家。

　　三家企業中，小鵬是唯一采用直營加代理的混合渠道銷售模式的，但經營支出方面卻占據了總銷售收入的25%——蔚來的此項數據為17.3%，理想則為12.9%。雖然小鵬據此在2021年換來了197家新門店和613座新的超充站，不過在“精打細算”方面，小鵬顯然要向另外兩家企業更多學習才行。

　　此外，小鵬的主力售價區間是三家企業中最低的，這也造成了其單車利潤遠遠落后于另外兩家企業(蔚來單車利潤為74604元，理想為59484元，小鵬為26728元)。因此，在未來如何有效提升單車溢價以及產品毛利率，是小鵬需要重點解決的問題。

　　小鵬的優勢在于堅持產品核心能力自研，尤其是智能化技術研發方面，依舊處于領先位置。在2021年的小鵬P5交付訂單中，超過50%的車型可支持XPILOT 3.0或3.5，可以說智能化仍是小鵬汽車最顯眼的標簽。將于今年第三季度上市的小鵬G9，將是國內首款基于800V高壓SiC平臺的量產車型，支持480kW超充，并將支持更高階的XPILOT 4.0輔助駕駛功能，成為小鵬汽車實現品牌和產品向上的關鍵。文/張揚