證券時(shí)報(bào)記者 王小偉

　　在傳統(tǒng)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的好日子一去難返的行業(yè)背景下，龐大集團(tuán)雖然成功重整，但面臨翻身難題。龐慶華所持2.53億股龐大集團(tuán)股份將被司法拍賣(mài)，成為最新注腳。

　　9月1日，半年報(bào)披露季剛過(guò)，龐大集團(tuán)就發(fā)布公告，日前收到北京市第三中級(jí)人民法院通知，國(guó)開(kāi)證券與龐慶華、唐山市冀東物貿(mào)集團(tuán)公司等民事執(zhí)行一案，北京市第三中級(jí)人民法院將對(duì)龐慶華持有的龐大集團(tuán)股票2.5322億股進(jìn)行處置。將于9月26日到27日在淘寶網(wǎng)進(jìn)行第一次網(wǎng)絡(luò)司法拍賣(mài)。

　　雖然在公告中并未明示，但統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截至上半年，龐慶華持有龐大集團(tuán)的流通股股份總數(shù)為2.5356億股，占流通股比例為2.48%。這也就意味著，倘若拍賣(mài)順利，剔除其他因素后，龐慶華對(duì)龐大集團(tuán)的剩余持股將縮減至可以忽略不計(jì)，龐慶華大概率將從龐大集團(tuán)的前十大股東中正式告退。

　　回顧龐慶華退出龐大集團(tuán)之路，可以追溯到三年前。

　　2019年，龐大集團(tuán)陷入巨額虧損以致被債權(quán)人申請(qǐng)重整的境地。當(dāng)時(shí)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是，2018年時(shí)公司營(yíng)業(yè)收入還高達(dá)420.34億元，年末貨幣資金高達(dá)67.96億元，卻無(wú)法償還1700萬(wàn)元借款。

　　作為河北省較為重要的上市平臺(tái)，龐大集團(tuán)的重整推進(jìn)相對(duì)順利，而作為原控股股東的龐慶華，卻走上退出之路，通過(guò)向三家重整方出讓股份，黃繼宏成為上市公司實(shí)際控制人。

　　2019年12月，法院裁定批準(zhǔn)《龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司重整計(jì)劃》并終止公司重整程序。根據(jù)重整計(jì)劃之出資人權(quán)益調(diào)整方案，龐慶華及其關(guān)聯(lián)自然人無(wú)償讓渡其所持的股票，由重整投資人及其關(guān)聯(lián)方有條件受讓。

　　目前龐慶華及其關(guān)聯(lián)自然人所持的18.36億股股票已完成劃轉(zhuǎn)(占無(wú)償讓渡股票的87.87%)，剩余的由龐慶華持有的2.53億股股票(占無(wú)償讓渡股票的 12.13%) 因質(zhì)押尚未完成劃轉(zhuǎn)。

　　此前公告顯示，這些股權(quán)正是質(zhì)押給了國(guó)開(kāi)證券(股票質(zhì)押式回購(gòu))，且全部股票均被其債權(quán)人申請(qǐng)凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

　　從市場(chǎng)邏輯來(lái)看，龐慶華所持的2.53億股債權(quán)本金應(yīng)超過(guò)3億元；如果算上利息，這筆債務(wù)規(guī)模大概率會(huì)突破4億元。如果不拿錢(qián)解套，這部分股權(quán)完成讓渡的可能性不大。從這個(gè)角度說(shuō)，龐慶華所持2.53億股股份被司法拍賣(mài)，可以視為龐大集團(tuán)破產(chǎn)重整的“后遺癥”之一。

　　“后遺癥”不僅體現(xiàn)在原實(shí)控人層面。對(duì)于目前的龐大集團(tuán)來(lái)說(shuō)，用“重整容易翻身難”來(lái)形容當(dāng)前狀態(tài)比較恰當(dāng)。

　　今年6月，龐大集團(tuán)曾發(fā)布公告，向天津中原星投資有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的滄州龐大實(shí)業(yè)有限公司100%的股權(quán)，金額為3.42億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款用于抵償公司旗下子公司與受讓方之關(guān)聯(lián)方北星(天津)汽車(chē)有限公司的借款。本次交易預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)的收益約為1.95億元。

　　在龐大集團(tuán)看來(lái)，公司將目標(biāo)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓處置用于償還借款，減輕了公司負(fù)擔(dān)，符合公司整合資源、盤(pán)活資產(chǎn)的整體規(guī)劃。不過(guò)從龐大集團(tuán)財(cái)務(wù)及新晉大股東方面考量，則暗藏著另一番因素——增加非經(jīng)常性損益，以最大限度靠近甚至完成重整業(yè)績(jī)承諾。

　　在龐大集團(tuán)重整中，重整投資人曾承諾3年凈利潤(rùn)35億元。2019年至2021年，龐大集團(tuán)全年凈利潤(rùn)雖然為正值，但是公司扣非凈利潤(rùn)分別為-40.52億元、1.87億元、-3.89億元。非經(jīng)常性損益成為實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)的墊腳石。

　　以2020年為例，5.80億元的凈利潤(rùn)，很大原因就是依靠非經(jīng)常性損益，尤其是以6.06億元處置7家公司獲得收益3.40億元。由于業(yè)績(jī)承諾約定的凈利潤(rùn)包含了非經(jīng)常性損益，盡管扣非凈利潤(rùn)只有1.87億元，龐大集團(tuán)卻完成了2020年度業(yè)績(jī)承諾的八成以上。

　　值得注意的是，2021年是投資人業(yè)績(jī)承諾期的收官之年，龐大集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)只有2404萬(wàn)元。面對(duì)懸而未決的業(yè)績(jī)承諾，投資人要想規(guī)避補(bǔ)償，除了剝離滄州龐大實(shí)業(yè)之外，龐大集團(tuán)后續(xù)的資產(chǎn)騰挪，不排除在下半年迎來(lái)高發(fā)期的可能。