據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》9月17日?qǐng)?bào)道，日元對(duì)美元匯率一度升至1美元兌換139日元。起因是市場(chǎng)再次出現(xiàn)了美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將大幅降息的預(yù)期，不過日元升值敏感度上升也存在人們擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)前景和日美利息差縮小的因素。但是，日本家庭購買海外資產(chǎn)等“結(jié)構(gòu)性日元拋售”現(xiàn)象依然持續(xù)，日元升值很難單向推進(jìn)。

  美聯(lián)儲(chǔ)將于17至18日召開聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，此次會(huì)議決定降息0.5個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)期達(dá)到60%左右。市場(chǎng)似乎在催促美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息。基于美國利率將下降的預(yù)期，日元升值變得容易。

  通常，匯率行情很容易與利息差發(fā)生聯(lián)動(dòng)。因?yàn)楦呃守泿湃菀妆毁I入，低利率貨幣容易被拋售。日美利息差與日元對(duì)美元匯率的聯(lián)動(dòng)性曾一度減弱，但最近有所增強(qiáng)。

  聯(lián)動(dòng)性重新增強(qiáng)有兩個(gè)原因。首先，投機(jī)者拋售日元的行為消失。“日本銀行對(duì)緊縮貨幣持謹(jǐn)慎態(tài)度，即使美國降息后日美利息差也不會(huì)大幅縮小”，基于這樣的看法，投機(jī)者已經(jīng)大量拋售日元。

  這是僅憑利息差難以解釋的“空前日元貶值”的原因之一，但7月底日本央行貨幣政策決定會(huì)議以后，對(duì)追加加息的積極態(tài)度變得明確，拋售日元的聲音消失。

  對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇也是導(dǎo)致日元升值的主要原因。

  觸發(fā)因素是8月2日公布的7月美國就業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。如果失業(yè)率升高超出市場(chǎng)預(yù)期，并且近3個(gè)月的平均失業(yè)率比過去1年的最低點(diǎn)高出0.5個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)“薩姆法則”，那就意味著經(jīng)濟(jì)衰退期可能已經(jīng)開始。

  市場(chǎng)擔(dān)心的是，由于就業(yè)環(huán)境迅速惡化，美聯(lián)儲(chǔ)降息恐為時(shí)已晚。美聯(lián)儲(chǔ)雖然承認(rèn)降息時(shí)機(jī)臨近，但對(duì)于降息速度仍堅(jiān)持“視數(shù)據(jù)而定”的態(tài)度。

  日元升值會(huì)進(jìn)展到哪一步？市場(chǎng)關(guān)心的是，日元匯率是否會(huì)超過2023年7月的1美元兌換137日元水平。

  美國道富銀行東京分行的金融市場(chǎng)部部長貝田和重說：“總體來說認(rèn)為日元會(huì)升值的市場(chǎng)人士較多。”根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，投機(jī)者正在增加買入日元。

  也有人認(rèn)為，日元升值很難單向推進(jìn)，因?yàn)閾?jù)悉是導(dǎo)致日元貶值原因之一的“結(jié)構(gòu)性日元拋售”還在持續(xù)。

  例如，日本家庭通過新NISA(小額投資免稅制度)投資海外資產(chǎn)，并相應(yīng)出售日元。個(gè)人在購買海外股票型信托投資時(shí)，會(huì)賣出日元買入美元，這會(huì)對(duì)日元匯率造成下行壓力。

  日本福岡金融集團(tuán)策略師佐佐木融指出：“日本實(shí)際利率仍徘徊在負(fù)值區(qū)間，從國際收支來看，資金流出仍在持續(xù)，日元升值空間有限。”（編譯/劉潔秋）