眼饞太空探索技術(shù)公司（SpaceX，股票代碼 SPAX.PVT）潛在重磅首次公開募股（IPO）的投資者或許需要做好心理準備，因為該公司首席執(zhí)行官埃隆?馬斯克正一邊全力推進風險極高的火星探索計劃，一邊還要拓展能帶來豐厚營收的 “星鏈” 衛(wèi)星寬帶業(yè)務，而后者本可為股東提供更穩(wěn)定的回報。
SpaceX 憑借可重復使用火箭革新了太空旅行，并搭建起全球衛(wèi)星寬帶網(wǎng)絡。該公司計劃于明年上市，此次 IPO 有望募資超 250 億美元，估值或?qū)⑼黄?1 萬億美元，躋身歷史上規(guī)模最大的首次公開募股行列。
馬斯克一直稱，將人類送上火星是其畢生夙愿。分析師指出，這意味著投資者不應指望上市后的 SpaceX 會把重心完全放在創(chuàng)收業(yè)務上，比如將星鏈拓展為直連蜂窩服務，或是建造太空數(shù)據(jù)中心。
馬斯克旗下電動汽車公司特斯拉（股票代碼 TSLA）的投資者也曾面臨類似困境，需要在多元競爭技術(shù)與馬斯克分散的精力之間尋求平衡。這位全球首富此前就曾宣稱特斯拉并非車企，而是人工智能與機器人平臺，這一言論曾讓部分投資者感到不安。
投資者對 SpaceX 的 IPO 持歡迎態(tài)度。但專注于航天領(lǐng)域的研究機構(gòu)奎爾蒂分析公司分析師凱勒布?亨利表示，任何有意購入 SpaceX 股票的投資者都需接受一個事實：該公司向來會斥資數(shù)十億美元投入高風險項目，其中部分項目 —— 如星鏈和 “獵鷹 9 號” 可重復使用火箭 —— 是在歷經(jīng)長期試驗后才實現(xiàn)盈利的。
“SpaceX 始終是一家研發(fā)投入密集型企業(yè)，若投資者覺得自身權(quán)益未得到回報，就可能會失去信心。這一點其實頗具挑戰(zhàn)，” 亨利稱，“未來的投資者必須接受這一現(xiàn)狀。”
SpaceX 方面未回應置評請求。
SpaceX 的 IPO 數(shù)次 “曙光乍現(xiàn)卻落空”
SpaceX 的上市計劃曾數(shù)次 “曙光乍現(xiàn)卻最終落空”，而其上市進程長期以來都與馬斯克對火星的執(zhí)念深度綁定。
SpaceX的總裁格溫妮絲?肖特韋爾曾在 2018 年表示，公司要等到實現(xiàn)常態(tài)化火星飛行后才會上市，然而這一目標已被多次推遲。
馬斯克于本周三暗示 IPO 或已臨近，他還稱 SpaceX 或許會在明年發(fā)射 “星艦” 無人飛船前往火星。“星艦” 是該公司自 2017 年左右便開始研發(fā)的新一代巨型火箭，但分析師認為這一目標過于激進，因為該火箭尚未完成一次成功的軌道飛行任務。
投資了 SpaceX 的風險投資公司福圖納投資首席執(zhí)行官賈斯特斯?帕爾馬表示，他預計 IPO 會在 “星艦” 抵達火星后推進，屆時能為公司消除一大核心風險。
“他正嘗試讓這款火箭飛向火星…… 一旦失敗，對公司股價將造成沉重打擊…… 但在（公司）未上市階段，這不會產(chǎn)生太大影響，畢竟不存在股價波動的問題。” 帕爾馬說。
曾擔任 SpaceX “龍” 飛船載人艙部門主管的阿比?特里帕蒂則認為，火箭發(fā)射失敗或許能被投資者接受，因為這些損失 “與星鏈創(chuàng)造的營收相比會顯得微不足道”。
“如此一來，華爾街真的會在意幾次與核心營收來源相對隔離的火箭爆炸事故嗎？” 特里帕蒂反問。
除了火星探索愿景帶來的風險，部分分析師還對 SpaceX 的高昂估值提出質(zhì)疑。該估值的前提是公司能在當前 150 億美元年營收的基礎上實現(xiàn)爆發(fā)式增長，然而衛(wèi)星直連蜂窩服務的市場規(guī)模以及太空數(shù)據(jù)中心的可行性均存在較大不確定性。
有望證明質(zhì)疑者錯誤
分析師稱，星鏈業(yè)務的強勁前景，以及部分科技高管認為人工智能數(shù)據(jù)中心終將落戶太空的看法，或許足以支撐 SpaceX 完成上市，同時也能為 “星艦” 的試驗失敗提供一定財務緩沖。
星鏈一直是 “星艦” 快速且波折不斷的研發(fā)過程中的關(guān)鍵資金來源。這款火箭的設計用途不僅是將人類送往月球和火星，還可用于部署更大尺寸的星鏈衛(wèi)星，為公司頗具盈利潛力的星鏈移動直連蜂窩服務提供支持。
目前，星鏈已在太空部署約 1 萬顆衛(wèi)星，在至少 140 個國家和地區(qū)擁有超 600 萬用戶。該公司即將獲得在印度開展業(yè)務的監(jiān)管批準，據(jù)德勤數(shù)據(jù)，到 2030 年印度衛(wèi)星寬帶服務市場規(guī)模將達 19 億美元。
美國政府文件顯示，SpaceX 上月已為 “星鏈移動” 提交商標申請。該公司于本周二宣布，星鏈直連蜂窩服務已在加拿大正式啟用。
這項業(yè)務需要衛(wèi)星及通信接收器技術(shù)實現(xiàn)突破 ——SpaceX 計劃通過下一代星鏈衛(wèi)星達成這一目標 —— 從而拓展全球視頻通話等高帶寬服務。據(jù)聯(lián)合市場研究機構(gòu)預測，到 2034 年該市場規(guī)模有望達到 433 億美元。
美國前總統(tǒng)唐納德?特朗普提出的 1500 億美元 “金頂” 導彈防御計劃等利潤豐厚的政府項目，也可能推動 SpaceX 旗下國家安全衛(wèi)星業(yè)務 “星盾” 的擴張，并為公司的發(fā)射業(yè)務帶來更多潛在客戶。
SpaceX 的 IPO 還將助力馬斯克實現(xiàn)其最新雄心計劃：建造太空數(shù)據(jù)中心。理論上，這類設施可充分利用太陽能，突破地球能源瓶頸，助力 SpaceX 搭上人工智能熱潮的快車。但分析師警告，太空數(shù)據(jù)中心的冷卻問題將是一大挑戰(zhàn)，發(fā)射成本必須大幅下降，且日益增多的太空垃圾也會帶來更多復雜難題。
盡管風險清單一長串，但市場分析師認為，許多投資者仍會選擇陪伴 SpaceX 度過起伏，就像他們對特斯拉所做的那樣。
“許多散戶投資者若成為 SpaceX 股東，或許會操碎了心、愁白了頭。” 未來股權(quán)研究首席市場策略師沙伊?博洛爾如是說。