近期，銅市場迎來新一波上漲。

倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅的走勢可謂芝麻開花節節高，12月12日盤中一度觸及11952美元/噸的歷史新高。此后，銅價高位震蕩，截至12月17日19時LME銅價達到11727美元/噸。與此同時，滬銅主連當日上漲0.4%，收報92820元/噸。

各大投行也扎堆看漲銅價，花旗預測銅價將在明年中期達到15000美元/噸。推動銅價上漲的主要因素包括能源轉型和人工智能領域的強勁需求，尤其是電氣化、電網擴展和數據中心建設所需的大量銅。不過，銅價快速上漲，也把壓力傳導到下游，已經有空調企業表示要通過漲價消化銅價上漲帶來的成本攀升。

銅價上漲催生“鋁代銅”

銅一直被視為全球經濟風向標，今年迄今LME銅價上漲近35%，絕大多數漲幅發生在近一個月。

銅價強勁上漲，除了受到需求激增以及相關關稅政策影響，也得益于今年以來持續走弱的美元指數（DXY）——這使得持有其他貨幣的投資者購買銅等金屬更為便宜；此外，美聯儲與歐洲央行主導的全球利率下行軌跡，也是推動銅價走高的核心驅動力。

上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康表示，銅價上漲得益于供應偏緊而需求增長。供給端，中國銅原料聯合談判小組釋放的降礦產能10%信號，以及倫敦金屬交易所銅庫存注銷倉單大幅增加，引發市場對明年供應短缺的擔憂。需求端，全球能源轉型、人工智能算力等帶來的用電需求，助力銅消費增長。

外部因素也為銅價上漲提供支撐。中信建投分析師王介超表示，美聯儲降息，以及全球產業鏈條重構中銅的重要戰略地位，利于資源稀缺的銅得到高溢價。

銅價“步步高（維權）”背后是制造業承壓，近日已經有空調制造企業表示要通過漲價應對。

12月4日，美博集團在《關于美博空調12月價格調整通知》（以下簡稱《通知》）中表示，為有效緩解成本壓力，確保產品穩定供應與品質保障，同時落實“早打款、早受益，多打款、多受益”的合作原則，保障各位代理商的利潤空間，對12月份價格政策進行調整。具體來看，原2025年11月份銷售政策有效期執行至12月15日截止；自12月16日起，提貨價格在11月份價格基礎上提升5%，具體產品價格明細由區域經理單獨下發。

“疊加新能源、光伏等行業對銅材需求激增，上游供應不足、庫存銳減，原材料成本壓力已超出企業消化極限，空調整機成本持續攀升。”美博集團方面在《通知》中坦言。

除了美博集團之外，美的集團近期加大了銅期貨套期保值力度，通過鎖定遠期合約價格對沖風險。格力電器則采取動態套保策略，根據訂單周期靈活調整頭寸。

作為空調重要原材料，銅的價格上漲對空調終端市場影響較大。日前，包括海爾、美的、海信、奧克斯、小米等19家空調企業共同宣布加入鋁強化應用自律公約，禁止惡意攻擊行為，科學宣傳鋁熱換器空調的特點。而此自律公約的背后，也是因為銅價上漲之后，企業為了壓降成本希望通過“鋁代銅”化解。

機構看漲明年銅價

銅價猛漲之后，市場對銅價的未來走勢依然樂觀，多數機構都認為在供應擾動、政策變化等因素作用下，資金將大舉涌入，2026年銅價或再創新高。

高盛拋出重磅預測。高盛預計，2026年銅價將從10650美元/噸上調至11400美元/噸，理由是“精煉銅關稅落地概率下降，政策更傾向保障下游可負擔性”。當“歷史新高”遇上“機構唱多”，銅市的“中期看漲”邏輯，遠比表面價格波動更值得深挖。

花旗則更為激進，花旗預測，銅價將在2026年初突破13000美元/噸，甚至可能在明年第二季度達到15000美元/噸。推動銅價上漲的主要因素包括能源轉型和人工智能領域的強勁需求，尤其是電氣化、電網擴展和數據中心建設所需的大量銅。

有業內分析師表示，美國繼續因套利機會囤積銅庫存，這將進一步加劇全球銅供應的緊張。此外，美國的物理銅囤積現象正逐漸侵蝕國際市場的銅供應，尤其是倫敦金屬交易所（LME）的庫存狀況愈加緊張。

礦山減產也是銅供應短缺的關鍵因素之一。德意志銀行在報告中將2025年描述為“受擾嚴重的一年”，主要銅生產商紛紛下調了產量預期，預計2026年銅產量將減少約30萬噸。銅價的持續上漲預計將對能源密集型行業產生負面影響，可能會進一步壓縮這些行業的利潤空間。

王介超表示，預計2025年—2028年LME銅價重心逐級上移到9800美元/噸、10600美元/噸、11200美元/噸、12000美元/噸。鑒于銅資源的稀缺性及銅價重心不斷上移，產業利潤主要集中在銅礦環節，有機構建議重點關注銅礦公司。

（作者：葉麥穗 編輯：包芳鳴）