北京時間周四(26日)凌晨，美聯儲公布5月政策會議紀要。聯邦公開市場委員會FOMC表達了打壓通脹的決心，暗示將在未來兩次會議上加息50個基點，利率可能超越中性水平。不過在政策收緊的同時，與會官員也關注到了商品和國債市場波動帶來的潛在金融穩定風險。美聯儲接下來計劃在年底前重新評估經濟，以確定下一步計劃。 會議紀要發布后，美股全線沖高，美元指數下測102關口支撐。

　　資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經記者采訪時表示，美國第一季度GDP的意外下滑和近期零售商業績反映的消費者開支趨勢引發了外界擔憂， 美國經濟可能會走向滯脹式的放緩甚至衰退。美聯儲內部對接下來兩次會議加息50個基點已經達成了共識，但之后的加息節奏在很大程度上取決于對未來幾個月價格壓力將如何演變及經濟的表現的評估。

提及通脹60次，利率目標指向中性水平

　　面對1981年以來最高的通脹水平，美聯儲在5月3日至4日的會議上決定加息50個基點，這也是2000年以來最大的政策力度。同時，縮減資產負債表的路徑也隨之揭曉，計劃9月達到950億美元上限。

　　值得注意的是，通脹在紀要中累計被提及60次。雖然美聯儲官員相信緊縮的貨幣政策和供應鏈問題緩解等因素有望減少物價壓力，但烏克蘭局勢及亞洲地區疫情成為了潛在不確定因素。

　　美聯儲認為，為解決日益嚴重的物價問題，接下來加息速度可能快于市場預期，甚至可能高于中性利率。“大多數與會者認為，在接下來的會議上，加息50個基點可能是合適的。”會議紀要稱，“根據不斷變化的經濟前景和面臨的風險，限制性的政策立場很可能是適當的。”

　　多名與會者指出，美聯儲之前的溝通已經有助于轉變市場對政策前景的預期，讓其更符合美聯儲的評估，并使得金融環境逐步收緊。

　　在資產負債表問題上，所有美聯儲官員都支持要開始縮表計劃。與會者表示，在縮表完全走上正軌后，將適合美聯儲考慮出售機構抵押支持證券(MBS)，以此讓再投資系統公開市場賬戶(SOMA)的投資組合長期內主要由美國國債構成。多位官員指出，任何拋售機構MBS的計劃都將提前公布。

　　會議紀要顯示，美聯儲重申了采取必要措施恢復價格穩定的堅定承諾和決心。與會者一致認為，委員會應通過提高聯邦基金利率和減少美聯儲資產負債表的規模迅速將貨幣政策的立場轉向中性。“美國經濟非常強勁，勞動力市場極其緊張，通貨膨脹率非常高，鑒于全球供應問題持續存在，通脹風險向上傾斜。”紀要稱。

　　關注金融穩定風險，保留政策靈活性

　　多位美聯儲官員在會議上談及金融穩定風險，擔心緊縮政策可能會導致美債和大宗商品市場的波動。與會者指出，美聯儲收緊貨幣政策可能和一些脆弱性相互作用，這些脆弱性有的和美國國債市場的流動性有關，有的和私營部門的金融中介能力有關。

　　與此同時，大宗商品相關的市場風險增加。烏克蘭局勢已導致多種能源、農產品和金屬的價格上漲和劇烈波動。對監管機構而言，一些大宗商品市場關鍵參與者的交易和風險管理行動尚不充分，需要保持面對更高波動、以及更高保證金要求的風險管理能力。

　　多位美聯儲官員對美國經濟表示了信心，他們注意到強勁的消費者支出和強勁的商業投資，并預測第二季度經濟將“穩健”增長。一些與會者認為，通脹已經達到峰值，暗示價格壓力“可能不再惡化”，但是現在就得出見頂結論還為時過早。

　　不過也有幾位與會者表示，在當前環境下，實現經濟軟著陸避免衰退將具有挑戰性。通過未來幾個月內迅速加息，美聯儲希望為下一步行動提供一些空間。“積極的戰略將使美聯儲在今年晚些時候處于有利地位 ，以評估加息對經濟的影響。”紀要稱。

　　不確定性依然存在，施羅斯伯格分析道，正如美聯儲提到的地緣政治及疫情因素影響，而美聯儲貨幣政策無法直接緩解與供應鏈壓力有關的通脹。他認為，在全球供應鏈體現運行平穩之前，物價實現有意義的回落可能性并不大，這也將增加政策選擇的難度。

　　會議紀要公布后，投資者對于美聯儲政策的押注有所降溫。貨幣市場利率期貨顯示，美聯儲將在6月和7月分別加息50個基點，然后在年內剩余的3次會議上分別加息25個基點，使得聯邦基金利率在年末達到2.50~2.75%，接近美聯儲主席鮑威爾本月提及的中性利率上限3%。

　　花旗全球董事總經理梅里斯(Eric Merlis)指出，從紀要看美聯儲不會輕率地在加息上一條道走下去，他們承認未來情況可能變化。