原標(biāo)題：多地設(shè)立人工智能產(chǎn)業(yè)基金 助力AI+“破局”

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。《意見(jiàn)》提出，健全國(guó)有資本投資人工智能領(lǐng)域考核評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等制度。加大人工智能領(lǐng)域金融和財(cái)政支持力度，發(fā)展壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和投資退出機(jī)制，充分發(fā)揮財(cái)政資金、政府采購(gòu)等政策作用。

今年以來(lái)，浙江、天津、廣西、河南、安徽等多地政府出臺(tái)政策，支持人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展，并成立人工智能產(chǎn)業(yè)基金，加大對(duì)人工智能領(lǐng)域的融資支持力度，為AI+“破局”提供資金，助力企業(yè)打通場(chǎng)景建設(shè)落地“最后一公里”。

接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家認(rèn)為，為了更好發(fā)揮AI產(chǎn)業(yè)基金的作用，需要配套完善考核評(píng)價(jià)體系，建立市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與容錯(cuò)機(jī)制，并逐步暢通退出渠道，更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金在人工智能賦能千行百業(yè)中的引導(dǎo)和撬動(dòng)作用。

構(gòu)建金融支撐體系

AI已成為全球科技競(jìng)爭(zhēng)的核心領(lǐng)域，各地均在加速布局。其中，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金扶持本地AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造“AI+制造”“AI+特色產(chǎn)業(yè)”等差異化優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為各地爭(zhēng)奪發(fā)展主動(dòng)權(quán)的主要方法之一。

繼3月份出臺(tái)《安徽省加快推動(dòng)“人工智能+”行動(dòng)方案》后，8月21日，安徽省人民政府公開(kāi)發(fā)布《打造通用人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和應(yīng)用高地若干政策（2.0版）》，加速大模型等人工智能技術(shù)賦能千行百業(yè)。其中，政策強(qiáng)調(diào)構(gòu)建金融支撐體系。包括：充分發(fā)揮財(cái)政資金等引導(dǎo)作用，撬動(dòng)保險(xiǎn)、信貸、基金等社會(huì)資本投向通用人工智能產(chǎn)業(yè)。加快運(yùn)營(yíng)總規(guī)模不低于200億元的省人工智能產(chǎn)業(yè)主題基金，以參股方式支持市國(guó)資平臺(tái)、經(jīng)營(yíng)主體等設(shè)立通用人工智能領(lǐng)域子基金，滿(mǎn)足企業(yè)和項(xiàng)目資金需求。

8月9日，河南省人民政府發(fā)布《河南省支持人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展若干政策措施》提出，開(kāi)展多元投融資服務(wù)。設(shè)立總規(guī)模30億元的人工智能產(chǎn)業(yè)基金，壯大耐心資本，探索投補(bǔ)聯(lián)動(dòng)、投貸聯(lián)動(dòng)等支持機(jī)制，滿(mǎn)足人工智能企業(yè)不同生命周期階段的融資需求。

近日，廣西政府投資基金管理辦公室出臺(tái)了《廣西政府投資基金賦能“人工智能+”若干措施》，計(jì)劃組建認(rèn)繳總規(guī)模不低于100億元的廣西人工智能產(chǎn)業(yè)基金，同步推動(dòng)設(shè)立骨干企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級(jí)基金、科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)投資基金、專(zhuān)項(xiàng)并購(gòu)基金三大類(lèi)功能基金。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，地方政府成立人工智能產(chǎn)業(yè)基金，是推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和搶占未來(lái)產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的關(guān)鍵舉措。

賽諾佳易（北京）國(guó)際商務(wù)咨詢(xún)有限公司創(chuàng)始人國(guó)立波在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，其核心意義體現(xiàn)在三個(gè)層面。第一，發(fā)揮資本“發(fā)動(dòng)機(jī)”作用，加速產(chǎn)業(yè)集聚與發(fā)展。政府基金的設(shè)立，首先解決了早期AI企業(yè)“融資難、融資貴”的痛點(diǎn)，為技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展提供了寶貴的“耐心資本”。而且，政府基金具有強(qiáng)大的杠桿效應(yīng)和風(fēng)向標(biāo)意義，能夠吸引和撬動(dòng)更多社會(huì)資本跟進(jìn)投資，催生和壯大地方AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)。第二，強(qiáng)化“戰(zhàn)略引導(dǎo)”功能，優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局。政府基金通過(guò)投資布局，引導(dǎo)資本和資源流向最符合本地區(qū)優(yōu)勢(shì)的AI細(xì)分領(lǐng)域，有助于形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，避免同質(zhì)化內(nèi)卷。第三，充當(dāng)“創(chuàng)新孵化器”，營(yíng)造容錯(cuò)試錯(cuò)的創(chuàng)新環(huán)境。AI技術(shù)創(chuàng)新，特別是底層技術(shù)和通用大模型，具有高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，這往往是追求短期回報(bào)的社會(huì)資本所不愿觸及的。政府背景的產(chǎn)業(yè)基金也應(yīng)該承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，專(zhuān)注于投資具有顛覆性潛力的早期項(xiàng)目和“硬科技”。

健全考核評(píng)價(jià)機(jī)制

從當(dāng)前來(lái)看，國(guó)有資本是國(guó)內(nèi)耐心資本的重要來(lái)源之一，肩負(fù)著引領(lǐng)AI產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)。與此同時(shí)，國(guó)有資本也需要有一定容錯(cuò)機(jī)制，充分釋放國(guó)有資本動(dòng)力和活力。《意見(jiàn)》提出，健全國(guó)有資本投資人工智能領(lǐng)域考核評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等制度。

據(jù)記者梳理，此前，多地政府已經(jīng)探索對(duì)投資硬科技企業(yè)的政府基金建立差異化考核機(jī)制，建立容錯(cuò)激勵(lì)體系。在人工智能領(lǐng)域，地方政府也在推動(dòng)相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。如安徽提出，建立健全保護(hù)改革、鼓勵(lì)探索、寬容失誤、糾正偏差的基金管理有關(guān)實(shí)施細(xì)則。

廣西提出，建立健全符合人工智能基金特點(diǎn)的全生命周期評(píng)價(jià)機(jī)制，不簡(jiǎn)單以單只基金、單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。在容錯(cuò)容虧方面，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許在一定范圍內(nèi)突破傳統(tǒng)投資考核標(biāo)準(zhǔn)，提高投資風(fēng)險(xiǎn)容忍度，健全符合人工智能行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的容錯(cuò)糾錯(cuò)、盡職免（減）責(zé)機(jī)制。

在國(guó)立波看來(lái)，健全對(duì)AI領(lǐng)域國(guó)有資本的考核評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，關(guān)鍵在于擺脫傳統(tǒng)“保值增值”的單一線(xiàn)性思維，建立一套適應(yīng)“高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào)”科創(chuàng)投資規(guī)律的新型管理體系。建議從三方面入手：一是建立“全周期、多元化”的考核評(píng)價(jià)體系，從“看賬面”轉(zhuǎn)向“看價(jià)值”。弱化短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，引入長(zhǎng)期價(jià)值與戰(zhàn)略?xún)r(jià)值指標(biāo)，允許“以豐補(bǔ)歉”，用少數(shù)成功項(xiàng)目的高回報(bào)覆蓋其他項(xiàng)目的失敗風(fēng)險(xiǎn)。二是構(gòu)建“專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化”的風(fēng)險(xiǎn)管理與容錯(cuò)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)放在投前盡職調(diào)查的規(guī)范性和投后管理的合規(guī)性上，而非事后追究投資失敗的責(zé)任，明確容錯(cuò)免責(zé)清單，考慮引入外部監(jiān)督與第三方評(píng)估等，增加透明度和公信力。三是優(yōu)化“激勵(lì)相容”的團(tuán)隊(duì)管理機(jī)制，讓“專(zhuān)業(yè)的人”做“專(zhuān)業(yè)的事”。包括建立市場(chǎng)化的薪酬與跟投機(jī)制；在合規(guī)監(jiān)管的框架下，賦予管理人更大自主權(quán)，減少不必要的行政干預(yù)等。

拓寬退出渠道

退出是所有產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)面臨的難題，也是暢通產(chǎn)業(yè)基金循環(huán)的關(guān)鍵一步。《意見(jiàn)》提出，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和投資退出機(jī)制。

目前，多層次資本市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)基金等國(guó)資基金的退出主要渠道，主要方式有IPO、并購(gòu)、S交易、實(shí)物分配股票等。

“完善退出機(jī)制，重要的一點(diǎn)是解決財(cái)政性質(zhì)出資形成的股權(quán)、基金份額等資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓或者清算問(wèn)題。”北京股權(quán)投資發(fā)展管理有限公司副總經(jīng)理黃振雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，能通過(guò)上市退出的公司畢竟是少數(shù)，大多數(shù)公司的股權(quán)將通股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)打包交易、回購(gòu)、清算等方式退出。退出一般要對(duì)賬面價(jià)值折價(jià)，折扣比例取決于買(mǎi)方賣(mài)方的討價(jià)還價(jià)能力。在這一過(guò)程中，如何流程合規(guī)地通過(guò)多種形式實(shí)現(xiàn)交易和定價(jià)是需要解決的問(wèn)題。

國(guó)立波表示，當(dāng)前，“退出難”是行業(yè)普遍痛點(diǎn)，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和退出機(jī)制，是確保AI產(chǎn)業(yè)基金可持續(xù)發(fā)展的“生命線(xiàn)”。建議在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上，構(gòu)建“多層次資本接力”體系，政府基金坐“第一棒”，引導(dǎo)社會(huì)資本“接力跑”；大力培育和發(fā)展S基金，為原始股東和早期投資者提供流動(dòng)性出口；拓寬并購(gòu)?fù)顺雎窂剑膭?lì)和支持產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭上市公司或大型企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)重組的方式，收購(gòu)有技術(shù)、有場(chǎng)景但規(guī)模尚小的AI創(chuàng)業(yè)公司；探索“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”與“管理層回購(gòu)”的靈活性，同時(shí)配套建議規(guī)范、透明的國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)和交易流程，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。