24日央行公開市場操作950億元7天逆回購，中標(biāo)利率持平于3.35%。恰好對(duì)沖了本周到期的1000億元的逆回購。在經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大胡情況下，隨著資金面趨緊，央行有必要再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)遲遲未落地且下周并無逆回購到期量，央行如此大規(guī)模逆回購或意味著下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將延后至8月份。

　　不過從歷次降準(zhǔn)降息后股市的表現(xiàn)看，降準(zhǔn)并不會(huì)給股市帶來太大漲幅，就目前的市場信心來看，預(yù)期之內(nèi)的降準(zhǔn)是很難改變A股目前的疲弱態(tài)勢。在經(jīng)濟(jì)沒有明顯好轉(zhuǎn)、政策預(yù)期沒有完全到位的情況下，A股探底趨勢仍難以改變。

　　伴隨銀行間逆回購操作的大量到期，本周銀行間資金面重新趨緊，在公開市場操作力度減弱的同時(shí)，降準(zhǔn)或已漸行漸近。可以看到，上周逆回購到期量高達(dá)2050億元，票據(jù)和正回購到期為450億元，雖然上周二及上周四央行分別進(jìn)行了200億元和800億元的7天期逆回購操作，但共計(jì)1000億元的操作量對(duì)本周巨大的資金缺口仍是杯水車薪。因此央行通過降準(zhǔn)來扭轉(zhuǎn)長期資金投放不足局面的可能性大幅上升。

　　對(duì)于市場流動(dòng)性緊缺，央行公開市場操作增加逆回購，這是一個(gè)很正常的過程。有關(guān)降準(zhǔn)的預(yù)期，銀河期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師柳瑾認(rèn)為，把這個(gè)數(shù)據(jù)和整個(gè)央行降準(zhǔn)的過程做一個(gè)對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)，幾乎每一次的降準(zhǔn)，都有提前的拆借利率調(diào)期下行的現(xiàn)象。而現(xiàn)在出現(xiàn)了這一現(xiàn)象，我們可以認(rèn)為，這個(gè)是市場比較明確的指標(biāo)，也就是說整個(gè)銀行間市場都認(rèn)為，在現(xiàn)在的情況下，降準(zhǔn)是很大的概率事件。

　　浙商證券研究所研究認(rèn)為，綜合考慮近期資金面供求情況，降準(zhǔn)仍為大概率事件。首先，本周又有1000億元逆回購到期，即使央行再次滾動(dòng)逆回購，在規(guī)模上最多形成幾百億元凈投放，這對(duì)扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩周凈回籠所帶來的資金面緊張?jiān)谧饔蒙仙袑倜銖?qiáng)。其次，人民幣加速貶值，外匯占款應(yīng)不樂觀。從人民幣匯率來看，近期人民幣有加速貶值之勢。尤其是7月20日，人民幣對(duì)美元單日下跌達(dá)1%，為4月中國央行擴(kuò)大日波幅至1%以來首次觸及跌停。人民幣加速貶值在邏輯上會(huì)帶來短期逐利資金流出，外匯占款在增量上將不樂觀。

　　從央行最近幾次降準(zhǔn)后股市的表現(xiàn)來看，股市大多情況下是高開低走，即便收盤上漲，其漲幅也十分有限，而且大盤多在隨后幾天繼續(xù)向下尋底。本周是央行重要的降準(zhǔn)時(shí)間窗口，由于近期大盤正在前期低點(diǎn)2132點(diǎn)附近徘徊，并且在上周出現(xiàn)“三連陽”的走勢后，本周一再次跳空下挫，再度逼近“鉆石底”，短期底部形態(tài)若隱若現(xiàn)。央行若如市場預(yù)期降準(zhǔn)，那么A股是否能在此關(guān)鍵點(diǎn)位成功實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)呢？

　　柳瑾認(rèn)為即便降準(zhǔn)出現(xiàn)之后，恐怕只是會(huì)出現(xiàn)短暫的反彈，并不會(huì)有大規(guī)模做多情緒出現(xiàn)。觀察前兩次降息，比降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性更多，力度更強(qiáng)，但是這兩次并沒有帶來預(yù)期的大幅反彈和增長，其原因正是因?yàn)檎麄€(gè)市場的悲觀情緒和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)減速的大形勢。而相對(duì)操作更弱的降準(zhǔn)，更不可能帶來A股市場的大反彈。

　　要讓大盤真正復(fù)蘇，在基本面上需要滿足的條件包括：宏觀經(jīng)濟(jì)觸底反彈，管理層暫停IPO、國有股打股東大規(guī)模大范圍增持公司股票、上市公司業(yè)績止跌回升等。而從目前的情況看，以上條件的任意一條在短期內(nèi)都不可能實(shí)現(xiàn)，因此大盤在缺乏基本面利好支撐的情況下，難以改變探底趨勢，但不排除大盤出現(xiàn)一些技術(shù)性反彈的可能。

　　從長期來看，股市反彈的源動(dòng)力還是得靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。目前國家為推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)了一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。從發(fā)改委審批的項(xiàng)目觀察，未來能源項(xiàng)目、以鐵路、公路、機(jī)場、農(nóng)田水利為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y主要方向。而這些項(xiàng)目的投資將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增的長期目標(biāo)。（新華網(wǎng)）