目前光大證券只被限制股指期貨開倉，沒有被限制ETF套利交易。

業(yè)內(nèi)猜測：光大證券是否在昨日繼續(xù)通過大舉換購ETF后賣出，變相實(shí)現(xiàn)賣股票？

光大證券事件持續(xù)發(fā)酵。昨日光大證券發(fā)布公告稱，暫時(shí)不會賣出上周五所買股票，期指空單將自主平倉，與此同時(shí)，中金所對光大證券自營業(yè)務(wù)股指期貨交易采取限制開倉措施。但均未涉及此次烏龍事件的“主角”之一交易所交易基金(ETF)套利交易業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，上周日中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人通報(bào)該事件時(shí)表示，上海證監(jiān)局決定先行對光大證券采取行政監(jiān)管措施，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，此次光大證券烏龍事件所涉及的業(yè)務(wù)主要是ETF套利交易和股指期貨做空。從目前公開信息來看，光大證券只被限制股指期貨開倉，而沒有被限制ETF套利交易，引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測：光大證券是否在昨日繼續(xù)通過大舉換購ETF后賣出，變相實(shí)現(xiàn)賣股票？

據(jù)此前公告顯示，光大證券在8月16日下午將18.5億元股票轉(zhuǎn)化為兩大ETF后以18.9億元價(jià)格賣出，而當(dāng)日下午這兩大ETF的總成交量只有25億元左右，光大證券ETF賣出的占比高達(dá)75%。

證券時(shí)報(bào)記者從光大證券交易的某ETF所在基金公司獲悉，他們截至昨晚發(fā)稿時(shí)并沒有接到來自證監(jiān)會和交易所的暫停光大證券自營ETF套利交易的通知，昨日是否有光大證券通過他們的ETF換購賣出股票也不能及時(shí)得知，最快也要等昨晚結(jié)算完成后才能獲知相關(guān)信息。

此外，光大證券還同時(shí)是上證50ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))、上證180ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))等多只ETF的一級交易商。光大證券作為ETF一級交易商可自營或代理非一級交易商會員單位及其他投資者的ETF申購、贖回、交易等相關(guān)業(yè)務(wù)，并且交易費(fèi)率也有優(yōu)惠，光大證券能否繼續(xù)成為這些ETF的一級交易商值得業(yè)內(nèi)關(guān)注。

ETF套利交易軟件漏洞之謎

ETF套利交易在券商業(yè)內(nèi)已經(jīng)非常普遍，而第三方開發(fā)的套利交易軟件更是非常成熟。在前日的公告中，光大證券將罪魁禍?zhǔn)讱w為交易系統(tǒng)，稱是訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷生成了預(yù)期外的訂單，而沒有設(shè)定資金額度的訂單執(zhí)行系統(tǒng)執(zhí)行了這些訂單。那么，光大證券可否公布漏洞系統(tǒng)的底層代碼？到底漏洞產(chǎn)生的機(jī)理是怎樣的？

所謂ETF套利交易，就是根據(jù)一價(jià)原則，同一件產(chǎn)品在不同的市場有不同的價(jià)格，通過利用這些價(jià)差來獲得盈利。比如上證50ETF對應(yīng)的是上證50指數(shù)成份股所組成的一攬子股票組合，組合中各只成份股權(quán)重不同，而不同的權(quán)重造成了一個(gè)兌換比例，投資者可以通過這種比例獲得ETF份額，同時(shí)這些ETF份額也可以像股票一樣在二級市場上交易。

光大證券當(dāng)天是從股票二級市場購入一攬子股票，按照一定比例兌換成ETF份額，然后在ETF二級市場上賣出份額，這樣的前提是一攬子股票價(jià)格比ETF價(jià)格低，所謂溢價(jià)。8月16日上午，套利交易指令已經(jīng)成交了72.7億元股票，這說明光大證券正在進(jìn)行溢價(jià)套利，希望用一攬子股票組合兌換ETF份額，并賣出ETF份額，其中賣出了18.5億元的50ETF、180ETF，尚有近54億元的誤操作股票沒有賣出。

某券商金融工程部總監(jiān)對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》介紹，ETF套利交易的機(jī)會時(shí)間非常短，往往只有幾秒鐘，因此對交易系統(tǒng)的要求是交易機(jī)會計(jì)算得要精準(zhǔn)，以及交易執(zhí)行得要快，由第三方開發(fā)的ETF套利軟件已經(jīng)非常成熟，但不排除光大證券為了更好地追求轉(zhuǎn)瞬即逝的交易機(jī)會，而自行開發(fā)交易系統(tǒng)。

在上述的程式化交易中，有的是系統(tǒng)自動監(jiān)測交易機(jī)會，監(jiān)測到之后提醒，由人工來決策觸發(fā)執(zhí)行，但相關(guān)參數(shù)、具體程序需要提前編好，因?yàn)閳?zhí)行時(shí)間極其短暫；也有些交易是在一定的條件下自動觸發(fā)執(zhí)行的。

國金證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))衍生品部原負(fù)責(zé)人、上海睿通資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理李茁對本報(bào)表示，系統(tǒng)是由人設(shè)置的，即便系統(tǒng)出錯(cuò)，也是因?yàn)槿藶榈脑O(shè)置有問題，比如沒有對自動生成的訂單設(shè)置資金限額。

而上述券商金融工程部總監(jiān)則認(rèn)為，即便真如證監(jiān)會的公告所說，沒有發(fā)現(xiàn)人為的過錯(cuò)，純粹是交易系統(tǒng)所出的Bug，那么監(jiān)管部門也需要在核查中了解出錯(cuò)系統(tǒng)的源代碼是怎樣的，并向公眾告知。(第一財(cái)經(jīng)日報(bào))