核心要點
- 美國總統(tǒng)唐納德?特朗普稱俄烏和平協(xié)議談判已取得前所未有的進展，受此消息影響，歐洲國防類股于周二應聲下跌。
- 德國軍工巨頭亨索爾特與倫克的代表向美國消費者新聞與商業(yè)頻道表示，即便俄烏達成和平協(xié)議，俄羅斯對歐洲大陸的威脅仍將持續(xù)存在，歐洲軍工企業(yè)依然具備投資價值。
- 德國車輛系統(tǒng)制造商倫克的發(fā)言人稱：“我們認為，歐洲乃至全球面臨的威脅格局未發(fā)生改變，其嚴峻程度達到冷戰(zhàn)結(jié)束以來的頂峰。”
受俄烏和平協(xié)議預期升溫引發(fā)的拋售潮影響，歐洲多家大型軍工企業(yè)于周二呼吁投資者不要撤出該板塊。
上周末，美國總統(tǒng)特朗普的特使史蒂夫?維特科夫及其女婿賈里德?庫什納在柏林與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基共同參與和平談判。澤連斯基在談判中表示，為推動達成停戰(zhàn)協(xié)議，基輔方面愿意放棄加入北約的訴求。
隨后，美國官員向記者透露，和平協(xié)議已接近敲定；特朗普也表態(tài)稱，談判代表們 “正處于有史以來最接近停火的時刻”。據(jù)悉，談判將持續(xù)至本周末。
受該消息影響，投資者紛紛調(diào)整持倉，歐洲國防類股于周二大幅下挫，多家龍頭企業(yè)股價延續(xù)前一交易日的跌勢。截至倫敦時間下午 2 點 15 分（美國東部時間上午 9 點 15 分），歐洲斯托克航空航天與國防指數(shù)下跌 2.6%。其中，瑞典戰(zhàn)斗機制造商薩博領(lǐng)跌，跌幅達 6.3%；意大利萊昂納多集團下跌 4.8%，德國萊茵金屬公司下跌 5.7%，均位列跌幅榜前列。
軍工巨頭：俄羅斯的威脅持續(xù)存在
德國軍工龍頭企業(yè)亨索爾特的發(fā)言人稱，公司 “期待烏克蘭實現(xiàn)公正且持久的和平”，但同時指出，即便和平落地，歐洲遭受攻擊的威脅仍未消除。
該發(fā)言人表示：“敵對行動的停止將為俄羅斯重建軍事力量提供可乘之機。從歐洲安全層面來看，潛在威脅不僅持續(xù)存在，甚至可能進一步加劇。”
其還補充道：“在此背景下，提升國防戰(zhàn)備水平仍是歐洲的一項結(jié)構(gòu)性剛需。”
亨索爾特方面透露，公司業(yè)務(wù)對烏克蘭市場的依存度有限，相關(guān)營收占比僅為個位數(shù)。盡管今年以來該公司股價已翻倍，但在當日交易中仍下跌 4.6%。
發(fā)言人在周二上午接受消費者新聞與商業(yè)頻道采訪時稱：“公司的增長勢頭主要由德國及歐洲范圍內(nèi)的大型長期項目驅(qū)動。” 他還舉例稱，公司斬獲了一份價值數(shù)億歐元的合同，將為德國聯(lián)邦國防軍的偵察車輛配備軟件及先進傳感器；同時，公司也參與了 “歐洲天盾倡議” 相關(guān)項目。
該發(fā)言人指出，公司的多項合同將在 “2026 年及以后持續(xù)生效”。
德國車輛系統(tǒng)制造商倫克為全球超 70 個國家的軍隊提供裝備。該公司代表承認，“每當出現(xiàn)俄烏可能達成和平協(xié)議或停火的相關(guān)消息時，歐洲國防類股都會出現(xiàn)大幅波動”。
該代表表示：“我們固然由衷希望烏克蘭迎來和平，造福烏克蘭人民，但我們認為，歐洲乃至全球的威脅格局未發(fā)生改變，其嚴峻程度達到冷戰(zhàn)結(jié)束以來的頂峰。”
倫克公司股價今年以來漲幅已達 194%，當日最新跌幅為 4.8%。
倫克發(fā)言人在周二上午進一步表示：“倫克及其他軍工同行的股價下跌，主要是受市場情緒驅(qū)動，而非公司業(yè)務(wù)前景發(fā)生實質(zhì)性變化。”
其指出：“歐洲北約成員國已承諾，到 2035 年將國防開支維持在 3.5% 的目標水平，這將為軍工預算創(chuàng)造長期結(jié)構(gòu)性增長的市場環(huán)境。”
受俄烏沖突影響，加之歐洲各國政府及北約承諾增加國防開支，歐洲國防板塊在本年度實現(xiàn)了飛速發(fā)展。
市場普遍預計，這些國防開支承諾將推動歐洲軍工企業(yè)盈利增長。目前，多家歐洲本土軍工企業(yè)已披露訂單儲備量創(chuàng)下歷史新高，營收實現(xiàn)大幅增長。
本年度以來，斯托克歐洲航空航天與國防指數(shù)累計漲幅已超 50%，部分歐洲軍工企業(yè)股價更是翻倍。
亨索爾特與倫克關(guān)于 “俄羅斯對歐洲威脅持續(xù)存在” 的觀點，也得到了歐洲多國官員的認同。
北約秘書長馬克?呂特在上周的一次演講中警告稱：“我們將成為俄羅斯的下一個目標，且目前已面臨威脅。” 英國秘密情報局局長布萊斯?梅特雷韋利則在周一的講話中指出，歐洲正面臨 “一個極具侵略性、奉行擴張主義且主張修正主義的俄羅斯所帶來的威脅”。
“和平紅利” 不復存在
投行 TS 隆巴德董事總經(jīng)理克里斯托弗?格蘭維爾周二在接受消費者新聞與商業(yè)頻道《歐洲早間播報》節(jié)目采訪時表示，盡管俄烏沖突似乎已進入 “收尾階段”，但貨幣市場可能對這一局勢存在定價偏差。
他補充道：“市場正以‘和平紅利’的邏輯進行定價，這一點從歐洲軍工企業(yè)股價回落中可見一斑。過去兩三年，這些企業(yè)的股價表現(xiàn)一直遠超大盤，而當前的回調(diào)在我們看來是買入良機，因為所謂的‘和平紅利’根本不會出現(xiàn)。”
格蘭維爾指出，這一判斷的依據(jù)在于俄羅斯與歐洲的關(guān)系已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
他進一步分析：“這場沖突的最終結(jié)果，將是俄羅斯憑借軍事力量在歐洲實現(xiàn)不可逆的領(lǐng)土變更，這會極大地倒逼歐洲提升國防工業(yè)產(chǎn)能，并持續(xù)推進武器采購。”
他還表示，“非和平紅利” 將體現(xiàn)在風險溢價下降上，因為即便沖突結(jié)束，“各國仍會持續(xù)投入資金用于提升國防工業(yè)產(chǎn)能”。
“俄羅斯的侵略風險難以徹底消除”
晨星公司首席股票策略師邁克爾?菲爾德認為，市場對俄烏潛在和平協(xié)議的反應 “過度了”。
他在接受消費者新聞與商業(yè)頻道采訪時表示：“俄烏沖突確實是推動歐洲國防板塊發(fā)展的重要因素，但當前市場忽略了一個關(guān)鍵點 —— 俄烏沖突為該板塊帶來了一系列結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素，即便達成和平協(xié)議，這些因素也將持續(xù)發(fā)揮作用。”
他補充道：“北約成員國已就提高國防開支目標達成共識，且這一政策不會逆轉(zhuǎn)；與此同時，武器裝備補庫存的需求也將長期存在。以德國為例，該國至少需要十年時間，才能補足此前援助烏克蘭而消耗的武器儲備。這兩大因素都將在中長期內(nèi)為歐洲國防板塊提供強勁支撐，利好相關(guān)企業(yè)的股價估值。”
英國財富管理公司拉斯伯恩斯的國防股票分析師克萊爾?蒂特馬什向消費者新聞與商業(yè)頻道表示：“俄羅斯的侵略風險似乎難以徹底消除。”
她在周二的郵件中指出：“此外，歐洲國防開支預期增長并非僅由俄烏沖突驅(qū)動，而是源于多重深層次結(jié)構(gòu)性因素：長期以來的國防投資不足；即便俄烏達成協(xié)議，俄羅斯帶來的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)仍將存在；加之有跡象表明美國將減少對歐洲防務(wù)的支持，歐洲尋求戰(zhàn)略自主的需求愈發(fā)迫切。”
她還對和平協(xié)議的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑。
蒂特馬什補充道：“俄羅斯是否會遵守和平協(xié)議，這一點存在極大不確定性。歷史經(jīng)驗警示我們應保持謹慎，畢竟普京總統(tǒng)的行事風格向來難以預測。”