原標(biāo)題：中國(guó)資產(chǎn)向上重估成共識(shí) 配置A股顯信心

隨著中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得了積極成果，疊加國(guó)內(nèi)政策層面的持續(xù)發(fā)力、制度環(huán)境的不斷優(yōu)化，市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)，中國(guó)資產(chǎn)向上重估，已成為不少?lài)?guó)內(nèi)外投資者的共識(shí)。

近期，高盛、景順、瑞銀等多家外資集體表態(tài)，看好中國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)聲稱(chēng)，隨著科技牛行情不斷深化，賺錢(qián)效應(yīng)開(kāi)始向其他板塊擴(kuò)散，當(dāng)前A股估值處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。

中國(guó)資產(chǎn)吸引力攀升

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整、金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的當(dāng)下，中國(guó)市場(chǎng)正憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為全球投資者眼中的“避風(fēng)港”。5月21日，第28屆瑞銀亞洲投資論壇媒體分享會(huì)召開(kāi)，瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明表示，當(dāng)前，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注度持續(xù)升溫。一方面，流動(dòng)性向好趨勢(shì)明顯，這對(duì)提升投資者信心至關(guān)重要，量化基金及其他中長(zhǎng)線海外投資者均積極尋求深度參與中國(guó)資本市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)也積極回應(yīng)全球投資者關(guān)切點(diǎn)，提供切實(shí)指導(dǎo)與幫助。另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域吸引力愈發(fā)凸顯，在人工智能、高端制造等產(chǎn)業(yè)鏈推動(dòng)下，中國(guó)股市敘事邏輯轉(zhuǎn)變，疊加政策推動(dòng)，全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)中長(zhǎng)短期關(guān)注度都在不斷提升。

高盛最新報(bào)告顯示，將MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)分別上調(diào)至84點(diǎn)和4600點(diǎn)（分別有11%和17%的潛在上漲空間），維持對(duì)中國(guó)股票的超配評(píng)級(jí)。近日野村將中國(guó)股票評(píng)級(jí)大幅上調(diào)至戰(zhàn)術(shù)性超配。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，中國(guó)股市在過(guò)去一個(gè)月的反彈將得以持續(xù)。瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，盡管股價(jià)有所回升，但MSCI中國(guó)指數(shù)的估值仍比歷史平均水平低7%至8%，比歷史MSCI世界指數(shù)市盈率低15%。此外，對(duì)比歷史水平，外國(guó)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位仍較低。鑒于貿(mào)易談判結(jié)果以及中國(guó)在AI和機(jī)器人技術(shù)上的進(jìn)步，樂(lè)觀情緒有所提高。因此，任何回調(diào)都可能獲得有力支撐，綜合來(lái)看，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率更好。

事實(shí)上，近段時(shí)間，外資機(jī)構(gòu)競(jìng)相“唱多”中國(guó)股票。

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，中國(guó)擁有充足的應(yīng)對(duì)沖擊的回旋空間。原因有四方面：一是國(guó)內(nèi)政策刺激擁有加碼空間；二是整體社會(huì)民生仍具有承壓能力；三是產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)難以被取代；四是在下一階段的科技革命中，中國(guó)具有巨大的科創(chuàng)潛力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度以來(lái)，截至5月21日，共有349家外資機(jī)構(gòu)密集調(diào)研A股上市公司。高盛、花旗、野村等知名機(jī)構(gòu)調(diào)研總次數(shù)均超過(guò)40次。電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)受到外資青睞程度位居前列。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，中國(guó)股票市場(chǎng)已基本回到4月初的水平。中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)電池、工程機(jī)械、家電和寵物食品公司等行業(yè)或?qū)?huì)從中受益。

“去年9月份以來(lái)，政策持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)高波動(dòng)中顯韌性。第一季度非金融板塊同比盈利增長(zhǎng)較多，預(yù)期今年A股的盈利在每個(gè)季度都會(huì)有良性的回升，為市場(chǎng)增長(zhǎng)提供基本面支撐。人工智能、高端制造及新消費(fèi)利好將逐步釋放。在全球投資背景下，中國(guó)股市戰(zhàn)略重要性提升，帶來(lái)超額回報(bào)機(jī)遇。”房東明說(shuō)。

A股配置價(jià)值凸顯

下階段看，國(guó)際環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，但國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)仍然對(duì)A股配置價(jià)值充滿信心。

興業(yè)證券于5月20日至22日在上海舉辦“2025年資本市場(chǎng)論壇暨中期策略會(huì)”，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)王涵在會(huì)上表示，從估值來(lái)看，中國(guó)的資產(chǎn)估值在絕對(duì)低位，美國(guó)的資產(chǎn)估值在相對(duì)高位，在這種情況下，資金流向中國(guó)是確定的事情。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，今年以來(lái)，A股與港股市場(chǎng)科技行情表現(xiàn)亮眼。A股市場(chǎng)中，以人形機(jī)器人為代表的相關(guān)板塊漲勢(shì)迅猛，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。隨著科技牛行情不斷深化，賺錢(qián)效應(yīng)開(kāi)始向其他板塊擴(kuò)散。具有品牌價(jià)值的消費(fèi)白馬股成為A股長(zhǎng)線機(jī)遇。業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股具備穩(wěn)定分紅與穩(wěn)定增長(zhǎng)的特點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)顯著。

從政策端來(lái)看，正在全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)重要著力點(diǎn)。4月上旬，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司等“國(guó)家隊(duì)”增持ETF，助力穩(wěn)定資本市場(chǎng)。5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，努力形成“回報(bào)增—資金進(jìn)—市場(chǎng)穩(wěn)”的良性循環(huán)。5月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和相關(guān)監(jiān)管指引，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用。

貨幣政策共同發(fā)力，加大中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。5月7日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，中國(guó)人民銀行將加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，包括降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，完善存款準(zhǔn)備金制度，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)等。

“4月份以來(lái)，‘國(guó)家隊(duì)’出手以及一系列政策發(fā)布助力市場(chǎng)穩(wěn)定，目前行情延續(xù)，賺錢(qián)效應(yīng)提升。當(dāng)前A股估值處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。未來(lái)，資本市場(chǎng)有望在慢牛格局中穩(wěn)健前行，為投資者創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。”楊德龍說(shuō)。