本報記者 劉琪

11月14日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布公開市場買斷式逆回購招標公告。公告顯示，為保持銀行體系流動性充裕，11月17日，央行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。

由于本月有3000億元6個月期買斷式逆回購到期，因此在開展上述操作后，6個月期買斷式逆回購將實現凈投放5000億元。值得一提的是，央行在11月5日對本月到期的7000億元3個月期買斷式逆回購進行了等量續做。總體來看，11月份上述兩個期限的買斷式逆回購合計凈投放5000億元，凈投放規模較10月份增加1000億元，這也是央行連續第6個月加量續做買斷式逆回購。

對于11月份買斷式逆回購的加量續做，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，10月份安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著年底前會加發5000億元地方債，11月份政府債券凈融資規模會有明顯上升。同時，10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動當月委托貸款走高后，接下來還會帶動配套中長期貸款較快投放。此外，11月份銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上因素都會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要央行給予流動性支持。

中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，11月份MLF（中期借貸便利）到期規模為9000億元，本月買斷式逆回購凈投放增加，也可能是用于緩解MLF的續做壓力。

王青預計，央行本月將對到期的9000億元MLF進行小幅加量續做。接下來，央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。

目前，央行基本形成每月5號前后開展3個月期買斷式逆回購、15號前后開展6個月期買斷式逆回購、25號開展MLF操作的中長期資金投放模式。央行日前發布的《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）顯示，第三季度，買斷式逆回購和MLF操作合計凈投放1.5萬億元，為保持市場流動性充裕奠定基礎，也為金融機構流動性管理提供便利。

《報告》在下一階段貨幣政策主要思路中明確，實施好適度寬松的貨幣政策；同時提出，“根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕”。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，在年內穩增長訴求加大、財政加力的背景下，貨幣政策的協同性將進一步加強，資金面有望保持寬松狀態。