本報(bào)記者 劉琪

12月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)招標(biāo)公告。公告顯示，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月5日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。

由于本月有10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，因此在開展上述操作后，3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)將實(shí)現(xiàn)等量續(xù)做。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，12月份3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)并未加量續(xù)做，或與金融機(jī)構(gòu)資金需求的期限結(jié)構(gòu)等有關(guān)，不代表中國(guó)人民銀行降低流動(dòng)性投放力度。12月份還將有4000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行將進(jìn)行加量續(xù)做。這也就意味著，12月份兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)將合計(jì)延續(xù)凈投放。

談及原因，王青表示，一方面，12月份政府債券發(fā)行規(guī)模將處于較高水平；另一方面，隨著5000億元新型政策性金融工具投放完畢，接下來會(huì)帶動(dòng)配套貸款較快增長(zhǎng)。此外，12月份銀行同業(yè)存單到期量較大。這些因素會(huì)在一定程度上帶來資金面收緊效應(yīng)，著眼于應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，中國(guó)人民銀行大概率會(huì)通過買斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性，引導(dǎo)資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。

截至11月份，中國(guó)人民銀行已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月加量續(xù)做買斷式逆回購(gòu)。其中，11月份，中國(guó)人民銀行對(duì)3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)也進(jìn)行了等量續(xù)做，但是開展了8000億元的6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)，對(duì)沖到期的3000億元后實(shí)現(xiàn)凈投放5000億元。

此外，12月份還有3000億元MLF（中期借貸便利）到期。王青預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行也將對(duì)其進(jìn)行加量續(xù)做。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，回顧歷史經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)人民銀行通常會(huì)在12月份增強(qiáng)流動(dòng)性凈投放力度以呵護(hù)資金面平穩(wěn)運(yùn)行。此外，《2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》在第三季度貨幣政策操作回顧中提到“長(zhǎng)短結(jié)合開展公開市場(chǎng)操作”“加大流動(dòng)性投放力度，維護(hù)跨季資金面平穩(wěn)”，后續(xù)中國(guó)人民銀行在“保持流動(dòng)性充裕”的目標(biāo)下，在年末可能仍將采取長(zhǎng)短期流動(dòng)性投放相結(jié)合的方式，以呵護(hù)跨年資金面平穩(wěn)運(yùn)行。